우리금융 민영화 작업 시작···투자 방법은?

“저평가 매력 부각돼 주가 호재” VS “제 가격 팔 수 있을지 의문”

우리금융 민영화가 은행, 지방은행, 증권을 각각 분리해 매각하는 방법으로 가닥을 잡아가고 있는 모습이다. 구체적인 매각 주체까지 거론되고 있는 가운데 투자자들은 이제 우리금융 투자에 어떤 방법을 취해야 할지 고민하고 있다.

28일 증시 전문가들은 우리금융은 장부 가치가 저평가돼 있어 민영화를 하게되면 실제 가치에 준하는 가격을 받을 수 있고 정부 규제에도 일정 부문 자유로워져 주가에는 호재라고 설명한다.

그러나 일각에서는 우리금융의 펀더멘탈이 좋지 못하고 현재 주가도 공적자금 투입 원가에 못미쳐 민영화 성사여부가 불확실하다며 무조건적인 기대감은 자제할 것을 권하는 전문가도 있어 투자자들의 주의가 요구된다.

우리금융이 민영화 작업에 속도를 낼 것이라는 전망이 흘러나오면서 투자자들의 관심이 집중되고 있다.

지난 23일 이순우 우리은행장이 우리금융지주 회장으로 내정된 이후 시장에서는 내부 출신 CEO 선임 자체가 원활한 민영화 추진에 주안점을 둔 결정으로 해석하고 있다. 대주주인 예금보험공사도 조속한 민영화를 위해 우리금융지주 회장과 우리은행장 겸직을 결정해 우리금융 민영화 가능성은 어느 때보다 높아진 상황이다.

증시 전문가들은 대체적으로 민영화는 우리금융에 호재라고 설명한다. 지난 2010년 김석동 금융위원장하에서 민영화 추진설에 주가는 상승한 바 있어 이번 민영화 추진에 대한 증권가의 기대감은 높은 편이다.

증권가에서는 우리금융 민영화가 호재인 이유를 두가지로 설명한다.

우선 우리금융의 주가순자산비율(PBR)이 현재 지나치게 낮아 이보다 높은 가격이 매각이 가능할 것이란 기대감 때문이다. 우리은행, 지방은행, 증권사를 각각 매각하면 현재 가치보다 훨씬 높은 가격에 매각할 수 있으리란 것이 전문가들의 전망이다.

다음으로 민영화가 됐을 때 여러가지 정부 규제를 덜 받을 수 있다는 장점 때문이다. 당국은 금융위기를 이유로 고배당을 자제시키고 있으며 각종 수수료와 대출금리를 낮추라고 유도하고 있고 서민대출 지원을 늘리라고 압박하고 있다. 민영화가 되면 이 같은 정부 규제에서 일정 부문 자유로워져 수익 개선을 기대할 수 있다.

유진투자증권 김인 연구원은 "현재 우리금융의 장부가치가(PBR) 0,5배로 지나치게 저평가 돼 있다"며 "분리매각하면 지방은행, 증권사들을 훨씬 많은 가격에 매각할 수 있을 것"이라고 설명했다.

김 연구원은 "올해 은행주는 좋지 않지만 우리금융은 민영화 이슈가 있어서 분리매각하면 자회사 가치가 부각돼서 우리금융 자산 가치가 높아질 것"이라고 덧붙였다.

그러나 민영화가 무조건적인 호재는 아니라는 의견도 만만찮다. 정부가 공적자금 회수 극대화를 원칙으로 하고 있는데 현재 우리금융의 주가가 낮아 제 가격에 팔 수 있을지 의문이라는 것이다.

또 인적분할을 하면 경영권 이득이 대주주에게 돌아가고 물적분할을 하면 자기자본이익률(ROE)을 떨어져 회사 가치가 저평가될 수 있다는 지적이다.

하이투자증권 유상호 연구원은 "금융위, 공적자금위원회가 어느방향으로 매각을 결정할지 아직 불확실성이 남아 있어서 정부가 밀어부치니까 무조건 민영화가 될 것이라고 보고 보유하기에는 우리금융 펀더멘탈이 매력적이지 못하다"며 "민영화 이슈만 보고 무조건 적인 보류는 위험하다"고 지적했다.

하학수 이트레이드증권 연구원도 "자회사의 인적 분할을 통한 분리매각은 경영권 이득이 대주주에게 돌아가고, 물적 분할을 통한 분리 매각은 회사의 ROE를 떨어뜨릴 수 있다"며 "자회사 분리 매각에 대한 막연한 기대는 자제하는 것이 좋다"고 말했다.고 진단했다.

장원석 기자 one218@