마스턴투자운용, ‘금리 인상기 해외 부동산 투자전략 보고서’ 발간

마스턴투자운용이 금리 인상기 해외 부동산 투자전략을 테마로 한 보고서를 발간했다고 1일 밝혔다.

마스턴투자운용 리서치 조직인 R&S(Research&Strategy)실이 공개한 보고서 ‘금리인상기 해외 부동산 투자전략–글로벌 부동산 시장의 변곡점 ‘Rebalancing Your Portfolio’’(이하 보고서)에 따르면, 2008년 금융위기 이후 부동산 시장은 글로벌 유동성, 각국의 시장개방, 기관투자자 영향력 등 다양한 외생변수의 영향을 받으면서 금리에 대한 민감도가 점차 축소되고 있는 것으로 나타났다.

R&S실은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)에 따른 거래량 감소에도 상업용 부동산 가격이 견조한 흐름을 보이고 있다고 분석했다. 또 향후 주요국의 통화정책 기조 전환에도 실질금리가 마이너스 수준으로 낮아 당분간 시장으로의 자금 유입은 지속될 것으로 예상되며, 이에 자산 가격 변동 위험은 크지 않을 것이라고 전망했다.

보고서에 따르면, 과거 금리 상승이 반드시 캡레이트(Cap Rate·자본환원율) 상승과 자산 가격 하락을 초래하지 않았던 것으로 드러났다. 캡레이트는 금리 외에도 경기 사이클, 인구 및 산업구조, 투자 수요 등 다양한 요인의 영향을 받는 것에 기인한다. 장기간 초저금리에 따른 풍부한 유동성은 스프레드를 역대 최고 수준으로 확대시켰다는 점도 짚었다.

아울러 금리 인상기에도 부동산 투자 수익은 물가 상승과 연동되어 인플레이션 헤지(hedge)가 가능하다. 금리 인상은 조달금리 상승에 따른 수익률 하락 가능성으로 투자 수요 감소에 영향을 끼치는 반면, 임대료가 물가지수에 연동되어 영업이익 증가 및 인플레이션 헤지 효과가 큰 편이다. 과거 추이를 봐도 상업용 부동산의 인플레이션 헤지 효과는 주식이나 채권 대비 상대적으로 큰 것으로 나타났다.

마스턴투자운용 R&S실 글로벌리서치팀 지효진 팀장은 “코로나19로 트렌드 변화 가속에 따른 시장 변동성이 커졌다”며 “경기 사이클 회복 시점에서 포트폴리오 리밸런싱(rebalancing)을 통해 자산가격 변동성 축소가 필요할 것”이라고 말했다.

구체적으로는 유동성과 회복탄력성이 높은 게이트웨이 도시 중심, 만기가 짧아 임차인 개선을 통해 임대료 상승을 즉각 반영할 수 있는 멀티 테넌트 자산, 시세 대비 저비용으로 렌트된 자산 등에 선별 투자하는 것을 핵심전략으로 제시했다.