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격화되는 글로벌 금리 전쟁

[글로벌 금리 전쟁]격화되는 글로벌 금리 전쟁

등록 2017.07.11 08:13

수정 2017.07.11 10:56

정백현

  기자

선진국 중심 기준금리 인상 봇물경기 확장세 통화정책 기조 바꿔美연준, 하반기 자산축소 현실로한은, 금리인상 시기놓고 ‘저울질’ 韓-美 금리 역전땐 자본유출 우려가계부채대책 발표후 윤곽 잡힐듯

불과 몇 년 전까지 너도나도 양적완화에 나섰던 각국의 중앙은행이 행동 기조를 바꿨다. 선진국을 중심으로 여러 나라에서 경기 확장세가 뚜렷해짐에 따라 기준금리를 올려 돈줄을 죄는 형태로 통화 정책의 변화를 꾀하고 있다. 바야흐로 글로벌 금리 인상 전쟁이 시작됐다.
선진국 중앙은행이 잇달아 금리를 올리면서 한국은행도 분주해졌다. 기준금리를 올리자는 의견이 공론화되고 있지만 금리를 올리게 되면 1400조원에 육박하는 가계부채 폭증 문제가 심각해지는 점 등을 감안해 여러 가지 선택지를 종합적으로 감안해야 할 상황이다.

◇미국發 글로벌 금리 인상 릴레이

글로벌 금리 인상 릴레이는 미국이 시작했다. 미국의 통화 정책 기조를 정하는 연방준비제도(Fed, 연준) 산하 연방공개시장위원회(FOMC)는 지난 6월 14일(현지시간) 기준금리를 0.75~1.00%에서 0.25% 올려 1.00~1.25%로 조정했다.
FOMC는 지난 2008년 글로벌 금융위기 직후 연준이 매입했던 국채와 주택저당증권(MBS) 등 보유 자산도 시장의 혼란을 최소화하는 선에서 지속적으로 축소하겠다는 계획을 밝혔다. FOMC가 보유하고 있는 매입 자산은 약 4조5000억달러에 이른다.
FOMC의 이와 같은 결정은 금융위기 이후 10년 가까이 지속됐던 완화적 통화 정책의 종식을 뜻하며 다른 나라에서도 통화 정책 기조가 바뀔 것이라는 예측을 내놓게 했다.
예측은 빗나가지 않았다. 미국이 긴축 기조로 통화 정책 방향 전환을 선포하자 유럽도 들썩였다. 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재는 지난 6월 27일 연례 포럼에서 “유로존 경제 상황이 나아지고 있는 만큼 다”면서 통화 긴축에 나서겠다는 뜻을 조심스레 밝혔다.
여기에 영국과 중국, 일본 등 세계 각국의 중앙은행도 잇따라 긴축 통화 기조에 동참하는 모습을 보였다.
그동안 ‘제로금리’가 최근 금융 시장 트렌드에 부합한다고 주장했던 마크 카니 영국은행 총재는 미국의 금리 인상 이후 말을 바꿔 “금리를 올릴 시기가 점점 다가오고 있다”고 말했고 스티븐 폴로즈 캐나다 중앙은행 총재도 곧 금리 인상 협의에 나서겠다는 뜻을 비췄다.
통화 부양 기조를 지속했던 이웃나라 일본도 조금씩 움직이고 있다. 일본 경제 역시 초장기 불황을 벗어나 완연한 경기 확장세를 나타내고 있는 만큼 통화 부양 기조를 벗어나기 위해 출구전략을 짜야 한다는 분위기가 확산되고 있다.

◇제조업 호황 금리 끌어올려

세계 각국이 금리를 올리는 것은 오랜만에 찾아온 대대적 경기 호황이 가장 큰 배경이다. 경기 호황을 이끈 요인은 제조업 경기 지표 상승에서 가장 쉽게 찾을 수 있다.
제조업 경기 동향을 엿볼 수 있는 지표인 구매자관리지수(PMI)는 최근 여러 나라에서 근래 들어 가장 높은 수준을 나타내고 있다. PMI 지수가 50을 넘어갈 경우 경기가 확장되고 50을 밑돌면 경기가 위축된다는 뜻인데 세계 다수 지역의 PMI가 50 이상이다.
지난 3일(현지시간) 파이낸셜타임즈가 보도한 바에 따르면 유로화를 사용하는 유럽 19개국(유로존)의 6월 PMI는 57.4로 6년여 만에 가장 높은 것으로 나타났다. 같은 날 발표된 일본의 닛케이 PMI 역시 52.4를 기록해 10개월 연속으로 경기 확장세에 있음을 드러냈다.
최근 미국의 공급자관리협회(ISM)가 발표한 6월 제조업 PMI 지수도 57.8을 기록해 무려 8년(96개월) 연속으로 50 이상을 기록했다.
이들 지수는 대체로 3~4개월 이후의 경기를 예측할 수 있는 지표가 된다. 더구나 오랫동안 50 이상의 지수를 유지하거나 상승하고 있기 때문에 상당기간 경기 확장세가 두드러질 것으로 전망할 수 있다. 쉽게 말해 더 이상 인위적인 경기 부양책이 불필요하다는 뜻이다.

제조업의 호황을 통해 기업의 실적이 개선되고 있고 이를 통해 시장에 돈이 지속적으로 돌고 있는 만큼 통화당국이 더 이상 돈을 찍어내서 풀 이유는 없다. 각종 경제지표가 기대만큼 좋은 수준을 나타내고 있으므로 통화 정책 기조를 정상화해야 할 명분이 선 셈이다.
◇금리 놓고 고심 깊은 韓銀

세계 각국 중앙은행이 너도나도 통화 긴축을 선언하고 있는 상황에서 한국은행도 가만히 있을 수는 없게 됐다. 금리 인상 시점을 제대로 잡지 못하고 경쟁에서 뒤처질 경우 나라 경제 전체에 부정적 영향이 미치기 때문이다.
현재 한국은행의 기준금리는 1.25%다. 연준이 올해 금리를 한 번 더 올리면 미국 기준금리와 한국 기준금리는 같아진다. 여기에 연준이 자산을 줄이면 채권 시장에 공급이 늘어나 채권 가격 하락 효과를 내기 때문에 기준금리 인상과 같은 결과를 가져온다.
한미 간 금리가 역전된다면 외국인 자본 유출 문제를 걱정해야 한다. 물론 한미 간 금리 차 역전이 실제 자본 유출로 이어질 가능성은 매우 제한적이지만 어디까지나 가능한 시나리오로 분류되는 만큼 한은 입장에서도 대비는 하고 있어야 할 문제다.
그러나 무작정 금리를 올릴 상황은 더더욱 아니다. 기준금리를 올릴 경우 그만큼 시중은행에 적용되는 금리가 저절로 올라간다. 이 경우 금융부채를 떠안고 있는 가구의 이자 부담이 커지게 되고 결국 가계부채 폭증 문제 해결이 더뎌질 수 있다는 치명적 우려가 있다.
때문에 오는 8월에 발표될 정부의 가계부채 종합 대책과 미국의 금리 인상 속도, 세계 경제 상황의 변동 상황을 면밀하게 파악하면서 금리 인상 시점을 결정할 것이라는 해석이 지배적이다.
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